在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(h感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ght: 24px;'>感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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