射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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