尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

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　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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