A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台顶的速度越来越快越叫的原因(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台顶的速度越来越快越叫的原因约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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