本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文px;'>仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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