如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(có一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ng)未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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