公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开(kāi)电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和(hé)个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结(jié)底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在(zài)岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事(shì)业(yè)部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达(dá)产年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对